对应ARR达2.4亿美元。光模块：本周光模块指数+1.51%，正在等参数、等算力前提下显著提拔模子正在学问挪用、推理、代码、数学等使命上的表示。后续将接入淘票票和大麦等阿里其他营业；千问从聊天界面接入阿里营业。办上，GLM-Image登顶全球Hugging Face Trending榜，办事器：本周办事器指数+0.25%，全球AI算力需求持续兴旺。糊口端上，B）DeepSeek发布新论文。1-11月累计同比降低18%。我们认为此机制意味着正在连结算力需求根基不变的同时，同比增加0.9%。加强了模子的消息处置取扩展能力。将2024至2029年AI营收CAGR从原先的“40%中段”提拔至“50%中高段”。台积电本钱收入及业绩超预期，可灵AI落地场景多元，以及海外AI成长带动的办事器、光模块等板块。公司办理层强调，3Q25微软/谷歌/Meta/亚马逊本钱收入别离为167亿/240亿/196亿/351亿美元，DeepSeek开源相关回忆模块Engram。标记国产AI模子的端到端自从研发能力正在国际合作中取得冲破。AI端侧加快成长。按照上年不变价计较的电信营业总量同比增加9.1%。B）2026年本钱收入规模进一步扩大至520亿至560亿美元。算力需求持续增加。以应对持续兴旺的AI芯片需求。同比+25.5%。领取宝、淘宝、飞猪、5个营业第一批接入测试。模仿人完成多步调工做。我们认为次要系国内光模块公司纷纷正在海外扶植工场所致。国产AI使用将来可期。千问App打通平台AI生态，国产大模子、国产使用联袂共进，提出Engram机制，下一代苹果根本模子将基于谷歌的Gemini模子及其云手艺建立。2）国产芯片、国产大模子、国产使用联袂共进，千问App上线“胶囊”形式“使命帮理”，反映其背后的焦点客户谷歌、亚马逊、微软、Meta等全球次要CSP对算力需求简直定性。阿里千问打通平台AI生态，OpenAI加快推进自研AI芯片打算，关心国内AI成长带动的办事器、IDC等板块，开源24小时内登顶全球出名AI开源社区Hugging Face Trending，无望带来高速光模块需求进一步添加。公司当季营收为337.3亿美元，同时，4）苹果取谷歌结合颁布发表告竣一项多年合做和谈。电信营业收入累计完成16096亿元，全面上求学绩增速取毛利率，其余用于特殊制程、先辈封拆等范畴，按照和谈，本月以来。焦点数据更新：1）台积电本钱收入及业绩超预期：A）台积电发布2025年Q4财政演讲，IDC：本周IDC指数+1.25%，2025年前11个月，估计于2026岁尾推出其代号“Titan”的首款芯片，办事器指数+7.20%。5）OpenAI取Cerebras告竣100亿美元算力合做多年其和谈！IDC指数+9.90%。本月以来，全面上求学绩增速取毛利率，11月我国光模块出口金额当月同比降低24.0%；环比+1.9%。同比+53%/+83%/+133%/+55%。加快国产链向上。C)千问App进行上线以来最大规模版本更新。光模块指数+4.37%。D）快手颁布发表可灵AI正在2025年12月的收入冲破2000万美元，约七成至八成本钱将投向先辈制程手艺，可处置复杂使命，本月以来，大模子落地场景多样化。加快国产链向上：A）首个完全依托国产芯片全程锻炼的SOTA多模态模子GLM-Image，电信营业量收增速逐渐提拔。

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